Si l'investisseur a décidé de s'engager plus avant dans le processus de transaction après avoir examiné et vérifié les documents, le vendeur s'attend bientôt à recevoir une offre préliminaire. Pour une première indication, différentes méthodes peuvent être utilisées (dans un premier temps de manière simplifiée).
Outre l'évaluation à l'aide de multiples de transaction, le modèle dit de "leveraged buy out" s'est imposé au cours des dernières décennies, surtout chez les investisseurs financiers, en raison de la forte orientation vers le rendement. Mais qu'est-ce qui se cache exactement derrière ce modèle ?
Le terme Leveraged Buyout désigne une certaine forme de reprise d'entreprise financée principalement par des capitaux étrangers. Les modes d'acquisition de ces capitaux étrangers sont alors généralement garantis par les actifs de l'entreprise et soumis simultanément à des charges d'intérêt et de remboursement. Le remboursement est alors effectué par le cash-flow généré.
Le leveraged buyout doit donc son nom au fait que, dans cette technique d'acquisition d'entreprise, la part de financement externe agit comme un levier pour augmenter la rentabilité des fonds propres investis. L'investisseur peut ainsi obtenir une rentabilité élevée des fonds propres avec un faible apport de capitaux propres, à condition que la rentabilité totale des capitaux dépasse les intérêts des capitaux empruntés. Un modèle LBO est toujours apprécié lorsque l'acheteur a l'intention de revendre l'entreprise après une certaine période.
Ces modèles d'évaluation Excel exigent souvent un niveau de détail élevé, sont sujets à des erreurs et ne peuvent souvent être utilisés que par des spécialistes.
Nous expliquons ci-après comment un tel modèle LBO peut se présenter sous une forme simplifiée et au début, lorsque la base de données n'est pas encore complète. Avec notre outil LBO Best Practice, nous souhaitons vous fournir un petit outil qui vous permettra d'évaluer grossièrement le potentiel de rendement d'une opération en quelques minutes seulement. Vous trouverez ci-dessous un modèle Excel qui peut être modifié à votre guise dans les différents champs d'entrée ainsi qu'un mode d'emploi qui vous guidera à travers les différentes étapes de l'évaluation qui s'en inspire.
Notre guide des bonnes pratiques vous indique pas à pas la meilleure approche :
- Hypothèse de base Prix de vente
- Origine des fonds & utilisation
- Prévisions financières
- Ajustements du bilan
- Hypothèses de base & sortie
- Calcul du TRI
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